来源：中原新闻网
1月中旬，北京植物医生化妆品股份有限公司（下称“植物医生”）回复了深交所审核问询函，并更新了招股说明书。
在准备IPO期间，植物医生在2024年和2025年上半年进行了现金股利分配，税前总额分别为1亿元和8000万元。招股书显示，植物医生的实际控制人解勇合计持有82.56%的股份。按此比例计算，解勇可分得含税现金约1.49亿元。
而贡献主营业务收入约63%的经销商们，因买断式销售的经销模式，需承担产品库存、市场波动、门店运营等经营压力。有经销商反映：“这种经销模式导致我们大量压货，实际上没能实现终端销售，而且公司还拖欠我们经销商的返款，时间长达近一年。”
IPO前，解勇获得现金分红约1.49亿
公司在2017年便筹划上市。当时北京植物医生生物科技有限公司（下称“北植科技”）是植物医生的股东，初步选定的拟上市主体为北植科技。后经股权上翻，北植科技成为了植物医生（当时名称为“深圳市植物医生贸易有限公司”）的子公司。
一直到2023年，植物医生才正式启动A股IPO辅导。但这场IPO辅导期被迫延长19个月，到2025年6月底才等来新进展。
展开剩余77%在这期间，公司于2024年6月20日召开2023年年度股东大会，分配现金股利1亿元（含税），并在2025年6月19日召开2024年度股东会，分配现金股利8000万元（含税）。
植物医生的董事长和实际控制人解勇，通过直接和间接方式持有公司82.56%的股份，若按照此比例计算，两次现金分红完成后，解勇将分得含税现金约1.49亿元。
IPO期间，经销商库存承压苦不堪言
植物医生门店拓展采取直营和经销两种模式，截至2025年6月末，公司共拥有4269家线下连锁门店，其中由经销商开设的授权专卖店 3787家、直营终端门店482家。
与加盟模式不同，植物医生不向经销商收取加盟费、管理费等费用，品牌方的利润来源主要为向经销商销售产品。
数据显示，植物医生2022年至2024年主营业务收入分别约21.16亿元、21.50亿元、21.55亿元，2025年上半年实现主营业务收入约9.6亿。而公司在报告期内的经销收入占主营业务收入的比例在63%左右，分别约13.68亿元、13.72亿元、13.66亿元和6.01亿元。
有经销商反映：“公司不停地让进货，导致门店大量压货。每次门店进完货，公司便打折卖货。”此外，还有经销商反应：“公司拖欠返款，时间长达近一年。有经理说返款由公司财务统一安排，他们也查不了。”
据江苏的一位经销商表示：“按照正价订货，超出部分会返款。如果按照活动价格订货，是没有返款的。比如‘满500-100’活动，这100块钱会被返还。”
另有经销商计算道：“假设一家欠返款1000元，全国按3500家门店计算，需要返350万元。”他甚至提出了“植物医生是不是快不行了”的质疑。也有经销商表示：“按道理，植物医生应该挣钱的，咋变这样了。”对此问题记者致电了植物医生，但未联系到相关工作人员。
营收净利增长放缓
招股书显示，植物医生的确还在挣钱，只是盈利能力在变弱。
2022年至2024年，植物医生的营业收入分别是21.17亿、21.51亿、21.56亿，增速分别约1.61%、0.23%。与2023年相比，2024年的植物医生基本在原地踏步。
净利润方面，植物医生从2022年度的1.68亿增长到2023年度的2.29亿再到2024年度的2.42亿，增速分别约36.31%、5.68%，增速明显放缓。
据悉，此次IPO，植物医生计划募资9.98亿元，用于营销渠道及品牌建设、总部及研发建设、生产基地技术改造、信息化系统升级建设等四个项目。
公司表示，约52.67%募集资金将被投入到营销渠道及品牌建设项目中。销售投入的侧重在招股书的数据中也有所表现，2022年至2024年，公司的销售费用分别约7.03亿元、7.39亿元、7.43亿元，三年共投入约21.85亿元。
尽管植物医生认为报告期内费用以销售费用为主，符合化妆品行业惯例，但这挤压了公司在研发方面的投入。2025年上半年，公司的销售费用约3.65亿元，约占营业总收入38.08%。而研发费用仅2969万元，约占营业总收入的3.09%。
同时，公司研发团队规模呈缩减趋势。截至2025年6月末，公司研发人员已从2022年的166人缩减为117人，减少了29.5%。
此外，截至2025年5月，植物医生还有32家直营门店没办卫生许可证。尽管植物医生在关于问询函的回复中称：“根据各地主管部门要求的不同，公司部分直营门店无须办理卫生许可证。”但这暴露了植物医生对门店的管理和控制力相对较弱。
如今，公司控制人解勇在拿走约1.49亿元的现金分红后，植物医生的经销商们却在承担库存和销售压力，产品也面临品牌单一、研发投入少，和监管等压力。植物医生未来的路，或许更难走。
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