作为国内风机行业的老牌企业，山东省章丘鼓风机股份有限公司（以下简称“山东章鼓”，002598.SZ）正处于传统业务承压与新兴布局攻坚的关键转型期。
日前，山东章鼓披露的2025年上半年年报显示，公司当期实现营业收入9.69亿元，同比微增3.85%，但归属于上市公司股东的净利润仅3802万元，同比跌40.86%，营收与利润的显著分化凸显其盈利能力面临严峻挑战。
《中国经营报》记者观察到，面对传统主业的增长瓶颈，山东章鼓早已开启多元化布局，跨界投资智能制造、新能源电池及低空经济等热门赛道。从参股固态电池材料企业到布局无人机系统，这些新兴投资虽前景可期，但目前尚未形成规模效应，对业绩贡献有限。
与此同时，山东章鼓的治理结构也发生了深层变革。国资控股股东——章丘区公有资产经营有限公司一改“持股不干预”的传统，在新一届董事会中席位从1席增至3席。此举打破了方润刚、方树鹏父子近三十年“掌舵”的局面，也引发市场对国资角色从“财务投资人”转向“深度管理人”的强烈猜想。
当传统主业增长乏力、新兴业务尚未成势、治理结构重塑变革三重压力交织，山东章鼓能否突破盈利困局？国资深度介入又将如何重构决策体系？对此，记者致电山东章鼓，其工作人员表示相关负责人在出差，将会汇报后回复。记者致函公司，截至发稿未收到回复。
业绩承压
资料显示，山东章鼓前身是始建于1968年的山东省章丘鼓风机厂，2011年在深交所上市，系国内领先的鼓风机及配套设备制造商，主营罗茨鼓风机、离心鼓风机等机械加工设备的研发与生产，兼营工业水处理、气力输送等成套系统业务。
今年上半年，山东章鼓实现营业收入9.69亿元，较2024年同期的9.33亿元增长3.85%；但归属于上市公司股东的净利润仅3802.28万元，同比2024年上半年的6429.67万元下滑40.86%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3432.60万元，同比降幅达39.41%，盈利能力显著承压。
从业务结构来看，山东章鼓传统核心业务增长动力不足，新兴业务虽有亮点但尚未形成规模效应。
风机业务作为山东章鼓的传统支柱业务，今年上半年实现收入5.38亿元，占比55.53%，整体收入增速缓慢，同比仅增长2.82%，未能实现突破性增长。
渣浆泵业务则出现明显下滑，上半年收入1.98亿元，同比下降7.31%，收入占比从22.94%降至20.48%。
相对而言，环保水处理板块成为上半年为数不多的亮点。该板块上半年实现收入1.94亿元，同比大幅增长21.35%，收入占比从17.14%提升至20.03%，成为拉动营收增长的重要力量。但其体量尚不足以支撑公司整体增速，且该业务毛利率仅为19.15%，较上年同期下降1.63个百分点，且低于风机、渣浆泵业务毛利率，对公司整体盈利贡献有限。
利润下滑的背后，是成本端的持续压力。山东章鼓半年报显示，2025年上半年公司营业成本达7.22亿元，同比2024年同期增长8.91%，增速远超营收3.85%的增幅。受此影响，公司整体毛利率从2024年上半年的28.98%降至2025年上半年的25.51%，下降3.47个百分点。与此同时，公司三大主营产品毛利率均出现下降：风机产品毛利率为26.25%，同比下降3.10个百分点；渣浆泵毛利率为28.17%，下降2.88个百分点；水处理业务毛利率为19.15%，下降1.63个百分点。
此外，记者还观察到，截至今年上半年，山东章鼓应收账款余额为10.56亿元，虽较上年年末微降0.76%，但仍占总资产的34.14%，占上半年营业收入的109.03%，应收账款规模高企且回收周期较长，可能对公司现金流造成压力。
跨界布局
面对传统主业的增长瓶颈，山东章鼓近年来加速跨界投资，试图通过布局新兴领域培育新的利润增长点，其投资领域涵盖智能制造、新能源电池及低空经济等热门赛道。
在智能制造与机器人领域，山东章鼓于2020年投资600万元，与江苏倍腾智能科技有限公司共同设立徐州考拉机器人科技有限公司（以下简称“考拉机器人”），山东章鼓持有其60%股权。
考拉机器人专注于工业物流搬运机器人，其核心产品包括自动导引车（AGV）、有轨制导车辆（RGV）及桁架机械手，致力于为工厂内部物料搬运提供自动化解决方案。
在新能源产业领域，山东章鼓也有投资。2021年2月，山东章鼓出资400万元人民币，与东莞市叶芝电子科技有限公司、江苏镇江固利纳新能源科技合伙企业（有限合伙）以及上海安派柚泰科技有限公司共同增资喀什安德，山东章鼓占增资后其股权的20%。喀什安德主要从事新材料技术研发、电子专用材料制造、新型膜材料销售、新兴能源技术研发等业务，其核心技术包括固态电解质膜的研发，涉及锂离子、钠离子、锌离子电池材料的研发与应用。
与此同时，山东章鼓还瞄准低空经济发展机遇。2024年，山东章鼓发布公告称，公司拟以自有资金2000万元认购358.97万元北京海利天梦科技有限公司（以下简称“海利天梦”）注册资本，占增资完成后海利天梦总股本的23.33%；其控股子公司江苏章鼓力魄锐动力科技有限公司拟以自有资金1000万元认购179.49万元海利天梦注册资本，占增资完成后海利天梦总股本的11.67%。投资完成后，海利天梦成为山东章鼓的参股子公司。
海利天梦专注于无人机系统的设计、研发、生产、销售和服务，属于低空经济领域的重要企业。
“通过投资海利天梦与自身的智能制造体系进行深度融合，进一步提升生产效率、降低成本，公司可以进入新的市场领域，拓宽业务范围，增加收入来源。”当时，山东章鼓表示，投资海利天梦有助于加强产业链上下游的协同合作，形成更加紧密的产业链生态，提升整体竞争力，推动公司在智能制造领域的持续发展。
此外，山东章鼓还成立了子公司海利天梦（山东）复合材料科技有限公司，专注于无人机壳体制造，进一步深化在无人机产业链的布局。
不过，从整体成效来看，山东章鼓的多数跨界项目仍处于亏损或微利状态，尚未对公司业绩形成有效支撑。
国资加码
在经营承压与跨界待破局的背景下，山东章鼓的国资控股股东——济南市章丘区公有资产经营有限公司（以下简称“章丘公资公司”）开始加大对山东章鼓治理的介入力度，引发市场对山东章鼓决策机制变革的关注。
记者观察到，在半年报披露前一天，山东章鼓完成了新一届董事会的换届选举，董事会成员规模由原先的15人精简至11人；国资背景的董事候选人数量从上届的1名增加至3名。
根据山东章鼓发布的董事会换届公告，第六届董事会由11名董事组成，其中非独立董事6名、独立董事4名、职工代表董事1名。
值得注意的是，6名非独立董事中，有3名来自国资控股股东章丘公资公司，分别为章丘公资公司董事长逯光玖、章丘控股副总经理李云波及章丘控股财务资金部部长陈锋；而上一届董事会中，国资提名的非独立董事仅1名。
2025年8月28日，公司2025年第一次临时股东大会审议通过董事会换届议案，上述3名国资背景候选人当选非独立董事，并分别进入战略委员会、薪酬与考核委员会、审计委员会。同日召开的第六届董事会第一次会议上，方润刚继续担任董事长，方树鹏任联席董事长兼总经理，形成“民营管理层+国资董事”的管理格局。
资料显示，方润刚自1997年9月担任山东省章丘鼓风机厂党委书记、厂长后，已执掌公司近30年时间。其子方树鹏于2009年进入公司任职，一路干到如今的上市公司总经理。
过往经营中，山东章鼓长期呈现“国资持股但不参与运营”的模式，公司实际决策权由以方氏父子为核心的管理层掌握。此次国资大幅增加董事会席位，引发市场对国资角色转变的猜测：国资是否将从“财务投资人”转向“深度管理人”，直接参与公司日常经营决策？
此次国资加码山东章鼓董事会，是山东章鼓上市以来公司治理结构的一次重要调整。对于山东章鼓而言，国资的介入或有助于提升决策的规范性与风险管控能力，但其是否能有效推动山东章鼓业绩改善、平衡主业与跨界业务发展，仍需时间检验。
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